Im vergangenen Monat standen neben dem Nahostkonflikt insbesondere die Sorgen um die weiterhin hohen Inflationsraten in den USA im Fokus der Märkte. Die Kerninflationsrate verblieb im März auf hohen 3,8 Prozent, während die Märkte auf eine Rate von 3,7 Prozent gehofft hatten. Besorgniserregend ist zudem, dass die Kernrate in den letzten sechs Monaten nur um 0,2 Prozent zurückkam. Leitzinssenkungen rückten damit deutlich in die Ferne. Die jüngsten Daten zum amerikanischen Arbeitsmarkt sorgten jedoch für etwas Erleichterung. Nachdem im März noch über 300'000 Stellen geschaffen wurden, kam diese Zahl im April auf 175'000 zurück. Zugleich stieg die Arbeitslosenquote leicht von 3,8 Prozent auf 3,9 Prozent an. Zudem haben die Neuanmeldungen für die Arbeitslosenversicherung in letzter Zeit deutlich zugenommen. 

Optimismus an den Finanzmärkten

Diese Entwicklung hegte an den Finanzmärkten die Hoffnung, dass sich der bis dato robuste Arbeitsmarkt in den USA nun doch abzukühlen beginnt. Denn gerade die Lohnentwicklung spielt bei der Inflationsdynamik eine entscheidende Rolle. Sollte sich der Arbeitsmarkt nun tatsächlich abkühlen, könnten Leitzinssenkungen wieder in greifbare Nähe rücken. Die Aktienmärkte, aber auch die Obligationenmärkte reagierten darauf mit einer Wertsteigerung.

Zusätzlich dürfte die bisher überwiegend positive Berichterstattung der Unternehmen in den USA für Optimismus an den Aktienmärkten gesorgt haben. Mittlerweile haben über 80 Prozent der Unternehmen im amerikanischen Leitindex S&P 500 ihre Quartalsergebnisse publiziert. Die amerikanischen Unternehmen verzeichneten im ersten Quartal bis anhin eine Gewinnwachstumsrate von 5,0 Prozent. Realisiert sich dieser Wert bis zum Ende der Berichterstattung, dann wäre dies die höchste Gewinnwachstumsrate seit dem zweiten Quartal 2022. Auch übertrafen die Unternehmen die Gewinnerwartungen überdurchschnittlich stark.   

Ökonomische Vorlaufindikatoren trüben Ausblick

So positiv diese Entwicklung auch ist, sollten Anleger:innen die jüngste Entwicklung der wirtschaftlichen Vorlaufindikatoren für die grösste Volkswirtschaft der Welt genau im Auge behalten. Denn jüngst trübte sich sowohl die Stimmung bei den amerikanischen Industrie- und Dienstleistungsunternehmen als auch bei den Konsument:innen ein. Der Höhepunkt der amerikanischen Konjunktur dürfte damit hinter uns liegen. Bei PostFinance beobachten wir diese Entwicklung schon seit einiger Zeit und haben unser Portfolio entsprechend diversifiziert ausgerichtet. Daher bevorzugen wir weiterhin Schwellenländeraktien und den defensiven Schweizer Aktienmarkt gegenüber dem amerikanischen und europäischen Aktienmarkt. 

Schweizer Geldmarkt immer noch attraktiver

Darüber hinaus bleiben wir in unserer Obligationenpositionierung moderat untergewichtet. Insbesondere das langfristige Zinsniveau in der Schweiz erachten wir weiterhin als zu tief. 10-jährige Eidgenossen rentieren derzeit mit weniger als 0,7 Prozent, während am Geldmarkt auch nach der Leitzinssenkung der Schweizerischen Nationalbank (SNB) noch das Doppelte verdient werden kann. Daher bevorzugen wir kurzfristige Anlagen am Geldmarkt gegenüber längerfristigen Schweizer Staatsobligationen. Bei den globalen Obligationen haben wir aufgrund des aus unserer Sicht gesunkenen Risikos von Inflationsüberraschungen inflationsgeschützte Anleihen zugunsten von Anleihen ohne Inflationsschutz reduziert.

Wertentwicklung Anlageklassen

Unsere Positionierung Fokus Schweiz