Was ist Value Investing?

Value Investing ist eine Anlagestrategie, die darauf abzielt, Aktien unter ihrem inneren Wert  Der innere Wert einer Aktie ist ihr tatsächlicher Wert und weicht häufig vom Kurswert ab. Errechnet wird der innere Wert auf Basis der Finanzkennzahlen eines Unternehmens. zu kaufen. Sprich Aktien, die unterbewertet erscheinen. Zusammengefasst funktioniert das wie folgt: Anleger:innen versuchen selbständig, den wahren Wert eines Unternehmens zu ergründen. Dieser ist am Aktienmarkt regelmässig unter- oder überbewertet, beispielsweise wegen aktuellen Ereignissen wie Pandemien oder Finanzkrisen. Indem Value Investor:innen den inneren Wert der Aktie bzw. des Unternehmens kennen, haben sie die Chance, einen guten Deal zu machen, wenn die Aktie unterbewertet ist. Denn Anleger:innen, die nach der Value Investing-Strategie handeln, gehen davon aus, dass der Markt auf Ereignisse – positive wie negative – übertrieben reagiert und orientieren sich stets am inneren Wert von Aktien. Diesen versuchen sie, anhand diverser Finanzkennzahlen zu bestimmen. Z. B. mit dem Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV), dem Kurs-Buchwert-Verhältnis (KBV), der Dividendenrendite, dem Verschuldungsgrad und dem Gewinnwachstum.

Wie unterscheidet sich Value Investing von Growth Investing?

Während sich Value Investor:innen bei der Auswahl von Aktien hauptsächlich auf fundamentale Daten wie die aktuellen Quartalszahlen oder bisherige Ergebnisse fokussieren, versuchen Growth Investor:innen, zukünftiges Wachstum in Märkten und Branchen zu antizipieren. Weil es sich dabei oft um Trends handelt, können die Preise aufgrund der grossen Nachfrage in die Höhe schiessen, was zu einer Überbewertung führt. Anders verhält es sich bei Value Investments, wo die finanzielle Bewertung im Fokus steht und unterbewertete Aktien von Unternehmen gekauft werden. Erfahren Sie mehr in unserem Artikel «Growth Investing als Anlagestrategie».

Wie funktioniert Value Investing genau?

Die ValueInvesting-Strategie macht sich das typische Verhaltensmuster von emotional handelnden Anleger:innen zu Nutze. Denn aus Angst vor Verlusten folgen diese dem Impuls, ihre Aktien bei Preisabfällen zu verkaufen. Value Investor:innen schätzen den Wert von Aktien aber basierend auf fundamentalen Daten höher ein als der aktuelle Preis impliziert und nutzen die Gelegenheit, sie günstiger zu kaufen. Mit ihrer Annahme, dass die erworbenen Aktien unterbewertet sind, stützen sie sich insbesondere auf Analysen von Finanzdaten des Unternehmens anstelle des Aktienkurses.

Gründe weshalb der Preis einer Aktie vom Unternehmenswert abweicht

• Schlechte Wirtschaftslage, die Investor:innen verkaufen panikartig: Der Aktienkurs sinkt unter den Wert des Unternehmens.
• Psychologische Verzerrungen: Sie können einen Aktienkurs aufgrund von Nachrichten, wie enttäuschende oder unerwartete Gewinnankündigungen, Produktrückrufe oder Rechtsstreitigkeiten nach oben oder unten treiben.
• Aktien werden unter dem Radar gehandelt: Das kommt beispielsweise vor, wenn Analyst:innen und Medien nicht ausreichend über sie berichten. In der Folge können Aktien unterbewertet sein.

Wie entscheide ich, wann ich unterbewertete Aktien kaufen soll?

Wann der richtige Zeitpunkt für den Kauf von mutmasslich unterbewerteten Aktien ist, ist eine berechtigte Frage, die sich auch Value Investor:innen immer wieder stellen müssen. Eine objektive Antwort darauf gibt es allerdings nicht. Abhilfe bei der Kaufentscheidung kann eine festgelegte Sicherheitsmarge schaffen. Dabei bestimmen Sie als Investor:in, in welchem Verhältnis der Preis der Aktie zu dem von Ihnen eruierten intrinsischen Wert mindestens stehen soll, damit Sie sie kaufen. Sagen Sie sich beispielsweise, dass der Aktienkurs maximal 2/3 des Unternehmenswerts betragen darf, heisst das bei einer Aktie mit einem Unternehmenswert von CHF 100.–, dass der aktuelle Aktienkurs maximal CHF 67.– betragen darf. Damit verschaffen Sie sich einerseits Spielraum für mögliche Fehleinschätzungen bei der Unternehmensbewertung. Andererseits bietet Ihnen die Sicherheitsmarge die Chance, Ihre Gewinne langfristig zu verbessern. Denn je weiter der Kaufpreis der Aktie unter dem Wert des Unternehmens liegt, desto mehr Gewinnchancen haben Sie auf lange Sicht. Vorausgesetzt natürlich, Ihre Werteinschätzung bewahrheitet sich.

Was hat Warren Buffett mit Value Investing zu tun?

Wird von Value Investing gesprochen, dauert es in der Regel nicht lange, bis der Name «Warren Buffett» fällt. Er zählt zu den bekanntesten und erfolgreichsten Value Investor:innen und hat die Value Investing-Strategie, wie wir sie heute kennen, massgeblich mitgeprägt. Seine Credos und Vorgehensweisen werden oft zitiert, zum Beispiel: «Preis ist, was Sie bezahlen, Wert ist, was Sie bekommen.» Neben Warren Buffet gibt es weitere bekannte Value Investor:innen: Dazu gehört auch Benjamin Graham, Warren Buffetts Professor und Mentor, sowie David Dodd. Benjamin Graham gilt als Vater der fundamentalen Wertpapieranalyse, der Basis des Value Investings. Er setzte zur Bestimmung des inneren Werts einer Aktie auf Kennzahlen wie das Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV), das Kurs-Buchwert-Verhältnis (KBV), die Dividendenrendite, den Verschuldungsgrad und das Gewinnwachstum. Gemeinsam mit David Dodd verfasste er ausserdem das bekannte Buch «Security Analysis», welches detailliert Techniken zur fundamentalen Analyse und Bewertung von Unternehmen beschreibt.

9 Punkte, die Sie in Kauf nehmen müssen, wenn Sie nach dem Value-Investing-Ansatz investieren

Auch wenn keine Anlagen und Anlagestrategien risikofrei sind, wird dem Value Investing-Ansatz allgemein gesehen weniger Risiko zugeschrieben als anderen Methoden. Das liegt vor allem an den kennzahlenbasierten Analysen zur Wertbestimmung, die auch Daten aus vergangenen Jahren miteinbeziehen. Es gibt allerdings auch einige Punkte, auf die Sie gefasst sein sollten, wenn Sie nach der Value-Strategie investieren möchten: