Les craintes résurgentes d’une récession, alimentées notamment par la politique économique de l’administration Trump, ont fait reculer les taux américains à long terme. En parallèle, les taux d’intérêt sur le marché des capitaux de la zone euro ont nettement augmenté à la suite de l’annonce de programmes de réarmement et de soutien à la conjoncture.
Aperçu du marché: un tableau contrasté
Le mois dernier, les marchés financiers ont connu quelques turbulences. Les craintes d’une récession liées à la politique économique de l’administration Trump et les vastes programmes de réarmement et de soutien à la conjoncture en Europe ont cristallisé l’attention. Tandis que les marchés des actions se sont retrouvés sous pression aux États-Unis, les marchés européens ont affiché une certaine stabilité.
Évolution indexée de la valeur des obligations d’État en monnaie locale
100 = 01.01.2025
Le mois dernier, le marché des obligations a présenté un tableau contrasté. Alors que les cours des obligations d’État ont continué de progresser aux États-Unis, les marchés européens ont enregistré des pertes. Aux États-Unis, les craintes d’une récession, revenues sur le devant de la scène notamment en raison de la politique économique menée par l’administration Trump, ont probablement contribué à la baisse des taux d’intérêt et donc à la hausse des cours obligataires. Dans la zone euro, les pertes importantes pourraient être liées aux récentes mesures de politique économique, en particulier le programme de 500 milliards d’euros de soutien à la conjoncture prévu par le prochain gouvernement allemand ainsi que le programme de réarmement de 800 milliards d’euros annoncé par l’UE. Les obligations de la Confédération n’ont pas pu se soustraire à la tendance et ont aussi enregistré des pertes.
Évolution des taux de rendement actuariels à 10 ans
En pourcentage
Le mois dernier, les taux d’intérêt à long terme sur le marché des capitaux aux États-Unis ont nettement reculé. Si le rendement des obligations d’État à 10 ans s’inscrivait encore à 4,5% à la mi-février, il se situe actuellement à 4,3%. Selon toute vraisemblance, les craintes de récession liées à la baisse de la consommation et à la politique économique de la nouvelle administration américaine ont contribué à cette évolution. Dans la zone euro et en Suisse, on observe le mouvement inverse. Après l’annonce de programmes massifs de soutien à la conjoncture de la part de l’UE et du prochain gouvernement allemand, les taux de rendement actuariels ont fortement augmenté.
Primes de risque des obligations d’entreprise
En points de pourcentage
Le mois dernier, les primes de risque pour les obligations d’entreprise dans la zone euro et en Suisse ont poursuivi leur repli. À l’inverse, les obligations d’entreprise américaines sont reparties nettement à la hausse pour la première fois. Cette évolution reflète probablement la montée des craintes de récession aux États-Unis.
Outre-Atlantique, le bon début d’année a été freiné par les craintes de récession qui se sont manifestées le mois dernier. Pour leur part, les marchés des actions en Europe affichent de bonnes performances, notamment en raison des programmes de réarmement et de soutien à la conjoncture annoncés par l’UE et par le prochain gouvernement allemand.
Évolution indexée du marché des actions en francs suisses
100 = 01.01.2025
Le tableau contrasté qui caractérise les marchés obligataires se vérifie également pour les marchés des actions. Le mois dernier, les cours sur les marchés américains des actions ont tellement chuté qu’ils sont désormais inférieurs à leur niveau de début novembre 2024. Par conséquent, les gains de cours enregistrés par Wall Street en raison du rebond qui a suivi l’investiture de Donald Trump se sont volatilisés. À l’inverse, les marchés des actions en Suisse et en Europe ont signé de bons résultats. Portés notamment par le dynamisme du marché chinois des actions, les pays émergents ont aussi affiché une solide performance. Dans un portefeuille en francs suisses, cela a toutefois eu un impact négatif en raison de la vigueur du franc.
Momentum des marchés
En pourcentage
Le revirement de tendance sur les marchés américains des actions au cours du mois écoulé se reflète également dans le momentum, qui est actuellement clairement négatif outre-Atlantique. À l’inverse, les marchés européens des actions ont pu maintenir ou même améliorer le momentum positif du mois dernier. Actuellement, c’est le marché chinois des actions qui montre la plus forte dynamique. Il s’est envolé depuis la percée de l’entreprise d’intelligence artificielle chinoise DeepSeek et s’est probablement encore renforcé récemment dans l’espoir de la mise en œuvre de mesures de politique budgétaire.
Ratio cours/bénéfice
L’évolution du ratio cours/bénéfice le mois dernier est également contrasté. Le ratio C/B a nettement reculé à l’échelle mondiale, mais il a continué de progresser dans les pays émergents et en Suisse. Cette situation est essentiellement due à l’évolution des cours des actions. Tandis que le marché mondial des actions a reculé en raison du repli des actions américaines, les marchés européens et chinois des actions ont progressé.
Le mois dernier, les fonds immobiliers suisses ont vu leur valeur reculer légèrement et se situent actuellement à un niveau à peine supérieur à celui du début d’année.
Évolution indexée de la valeur des fonds immobiliers suisses
100 = 01.01.2025
Les fonds immobiliers suisses ont été volatils également ce mois-ci, perdant un peu de leur valeur en évolution mensuelle. La récente hausse marquée des taux d’intérêt sur le marché des capitaux en Suisse a probablement contribué à un tel développement. Après ce mois de relative faiblesse, les cours des fonds immobiliers ne sont plus que légèrement supérieurs à leur niveau du début d’année.
Agio des fonds immobiliers suisses et taux de rendement actuariels à 10 ans
En pourcentage
L’évolution négative de la valeur des fonds immobiliers suisses cotés a entraîné une légère baisse de la prime que payent généralement les investisseuses et les investisseurs en bourse par rapport à la valeur comptable réelle des biens immobiliers (VNI). La forte hausse des taux d’intérêt sur le marché des capitaux en Suisse est vraisemblablement un facteur clé de cette évolution. Toutefois, les primes restent à un niveau élevé et demeurent supérieures à la moyenne historique.
Rendements du Saron à 3 mois et rendements actuariels à 10 ans
En pourcentage
Les taux de rendements actuariels des obligations d’État suisses à 10 ans ont nettement augmenté au cours du mois écoulé. Alors qu’ils se situaient encore à 0,4% le mois précédent, ils s’inscrivent désormais à plus de 0,7%. Ainsi, les taux à long terme sont à nouveau quelque peu supérieurs au Saron à 3 mois. Cet écart devrait se creuser, car les acteurs du marché anticipent actuellement une baisse du taux directeur par la Banque nationale suisse (BNS) en dépit d’une inflation sous-jacente en légère hausse.
Monnaies
La correction du dollar américain s’est poursuivie ce mois-ci. Tant l’euro que le yen japonais se sont nettement appréciés face au billet vert.
| Paire de monnaies | Cours | PPA | Secteur neutre | Évaluation |
|---|---|---|---|---|
| Paire de monnaies EUR/CHF |
Cours 0,95 |
PPA Parité de pouvoir d’achat. Cette mesure détermine un cours de change sur la base des évolutions de prix relatives. 0,90 |
Secteur neutre Portée des variations historiquement normales. 0,83 – 0,97 |
Évaluation Euro neutre |
| Paire de monnaies USD/CHF |
Cours 0,88 |
PPA Parité de pouvoir d’achat. Cette mesure détermine un cours de change sur la base des évolutions de prix relatives. 0,79 |
Secteur neutre Portée des variations historiquement normales. 0,69 – 0,90 |
Évaluation USD neutre |
| Paire de monnaies GBP/CHF |
Cours 1,13 |
PPA Parité de pouvoir d’achat. Cette mesure détermine un cours de change sur la base des évolutions de prix relatives. 1,20 |
Secteur neutre Portée des variations historiquement normales. 1,04 – 1,36 |
Évaluation Livre neutre |
| Paire de monnaies JPY/CHF |
Cours 0,60 |
PPA Parité de pouvoir d’achat. Cette mesure détermine un cours de change sur la base des évolutions de prix relatives. 0,87 |
Secteur neutre Portée des variations historiquement normales. 0,71 – 1,03 |
Évaluation Yen sous-évalué |
| Paire de monnaies SEK/CHF |
Cours 8,70 |
PPA Parité de pouvoir d’achat. Cette mesure détermine un cours de change sur la base des évolutions de prix relatives. 10,04 |
Secteur neutre Portée des variations historiquement normales. 8,98 – 11,10 |
Évaluation Couronne sous-évaluée |
| Paire de monnaies NOK/CHF |
Cours 8,19 |
PPA Parité de pouvoir d’achat. Cette mesure détermine un cours de change sur la base des évolutions de prix relatives. 10,53 |
Secteur neutre Portée des variations historiquement normales. 9,30 – 11,77 |
Évaluation Couronne sous-évaluée |
| Paire de monnaies EUR/USD |
Cours 1,08 |
PPA Parité de pouvoir d’achat. Cette mesure détermine un cours de change sur la base des évolutions de prix relatives. 1,13 |
Secteur neutre Portée des variations historiquement normales. 0,98 – 1,28 |
Évaluation Euro neutre |
| Paire de monnaies USD/JPY |
Cours 142,27 |
PPA Parité de pouvoir d’achat. Cette mesure détermine un cours de change sur la base des évolutions de prix relatives. 91,38 |
Secteur neutre Portée des variations historiquement normales. 70,22 – 112,54 |
Évaluation Yen sous-évalué |
| Paire de monnaies USD/CNY |
Cours 7,26 |
PPA Parité de pouvoir d’achat. Cette mesure détermine un cours de change sur la base des évolutions de prix relatives. 6,23 |
Secteur neutre Portée des variations historiquement normales. 5,76 – 6,71 |
Évaluation Renminbi sous-évalué |
Source: Allfunds Tech Solutions
Les préoccupations persistantes relatives à la politique monétaire de Donald Trump et les craintes émergentes liées à la situation économique américaine pourraient avoir mis le dollar sous pression également ce mois-ci. En évolution mensuelle, la monnaie américaine a perdu environ 4% sur une base pondérée des échanges. Grâce à l’annonce du programme de soutien à la conjoncture, l’euro s’est nettement apprécié face au billet vert. Le franc suisse n’a pas été en reste, enregistrant une hausse de 2% face au dollar. En revanche, le franc suisse a cédé plus de 1% par rapport à l’euro.
Cryptomonnaies
| Cryptomonnaie | Cours | YTD en USD | Plus haut annuel | Plus bas annuel |
|---|---|---|---|---|
| Cryptomonnaie BITCOIN |
Cours 83’606 |
YTD year to date: depuis le début de l’année en USD -10,55% |
Plus haut annuel 106’149 |
Plus bas annuel 78’561 |
| Cryptomonnaie ETHEREUM |
Cours 1’887 |
YTD year to date: depuis le début de l’année en USD –43,44% |
Plus haut annuel 3’685 |
Plus bas annuel 1’864 |
Source: Allfunds Tech Solutions, Coin Metrics Inc
Or
Le mois dernier, le prix de l’or exprimé en francs suisses a atteint un nouveau sommet, s’adjugeant plus de 10% depuis le début de l’année.
Évolution indexée de la valeur de l’or en francs suisses
100 = 01.01.2025
La demande d’or en tant que valeur refuge a vraisemblablement contribué à ce que le métal jaune atteigne de nouveaux sommets également au cours du mois écoulé. Cette hausse soutenue s’est légèrement tassée début mars avant de reprendre son cours par la suite. Avec une appréciation avoisinant 10% depuis le début de l’année, l’or continue d’afficher une grande solidité.