Aperçu du marché: séismes sur les marchés

Si les marchés obligataires ont dans un premier temps pu réaliser d’importants gains grâce à la guerre commerciale déclarée par le gouvernement américain, ils les ont ensuite largement cédés. Les cours des obligations d’État américaines à long terme ont désormais quasiment retrouvé le niveau du mois précédent, tandis qu’ils restent légèrement supérieurs en Europe. 

Évolution indexée de la valeur des obligations d’État en monnaie locale

100 = 01.01.2025

Dès la fin mars, à la perspective du «Liberation Day» annoncé par Donald Trump, les marchés des obligations ont montré des signes de nervosité, permettant aux obligations d’État d’enregistrer de nets gains. Mais le vent s’est déjà tourné peu après. En l’espace de quelques jours, les rendements actuariels sur les obligations d’État américaines ont augmenté massivement et se sont établis à un niveau quasi équivalent à celui de début mars. Cette envolée est probablement due au nouveau relèvement des droits de douane sur les produits chinois et a sans doute renforcé le scepticisme des investisseurs à l’égard des États-Unis et alimenté les craintes d’une inflation élevée et persistante. La situation s’est quelque peu apaisée dernièrement, avec l’annonce surprise d’une suspension des droits de douane réciproques vis-à-vis d’une multitude de pays. Ainsi, en comparaison mensuelle, les obligations d’État ont progressé uniquement en Europe et en Suisse.

Évolution des taux de rendement actuariels à 10 ans

En pourcentage

Les taux à long terme du marché des capitaux, notamment aux États-Unis, ont fait les montagnes russes. Il y a un mois, les rendements actuariels à 10 ans des obligations d’État s’inscrivaient encore à environ 4,3%, ils sont ensuite passés brièvement sous les 4,0% une fois la guerre commerciale amorcée, puis ont finalement augmenté pour s’établir à nouveau à 4,3%.  En Europe également, les taux à long terme ont connu des hauts et des bas. Ils sont actuellement inférieurs à la valeur du mois précédent, notamment en Suisse. La suspension des droits de douane semble avoir, pour le moment, calmé le marché obligataire. 

Primes de risque des obligations d’entreprise

En points de pourcentage

Malgré la suspension provisoire des droits de douane réciproques, les effets de la guerre commerciale ont également laissé des traces sur le marché des obligations d’entreprises, car, même les droits de douane réduits attisent les craintes justifiées d’une récession pour l’économie américaine. Ces craintes se sont reflétées sur le marché des obligations d’entreprises. Ainsi, les primes de risque sur ces obligations ont pour la première fois augmenté à nouveau de manière sensible, notamment celles sur les obligations d’entreprises américaines. Elles demeurent toutefois inférieures au niveau généralement observé en période de récession.

L’annonce de la mise en place de droits de douane, puis leur suspension temporaire ont provoqué de fortes fluctuations sur les marchés des actions.

Évolution indexée du marché des actions en francs suisses

100 = 01.01.2025

Le mois dernier, la progression des marchés des actions a été dictée par la guerre commerciale déclarée par Donald Trump. Les droits de douane ont nettement assombri les perspectives d’évolution de la conjoncture mondiale. Dans les quelques jours qui ont suivi l’annonce de restrictions commerciales, les marchés des actions se sont effondrés de 10% à 20% dans le monde entier.C’est le marché américain qui a été le plus touché, s’établissant temporairement à 20% en deçà du record qu’il a enregistré en février. Après une forte progression début 2025, le marché des actions en Suisse est retombé à des niveaux nettement inférieurs à ceux du début d’année. L’annonce faite par Donald Trump de suspendre les droits de douane réciproques pour une multitude de pays a provoqué une envolée des cours partout dans le monde, si bien que les marchés américain et européen ont ainsi pu combler une partie des pertes subies.  

Momentum des marchés

En pourcentage

Les fortes chutes de cours sur les places boursières mondiales ont eu des répercussions sur le momentum. Tandis qu’en mars, les marchés européens surfaient encore sur l’euphorie déclenchée par l’annonce de nouveaux programmes de soutien à la conjoncture, leur momentum a plongé en territoire négatif en avril, impactant durement les États-Unis, mais aussi des pays comme Taïwan, fortement dépendants des échanges avec Washington. Sur le marché chinois également, le momentum a connu un net revirement. Dernièrement, la tendance ne s’est que légèrement inversée. Cette évolution tient probablement au fait que les États-Unis n’ont pas suspendu les droits de douane vis-à-vis de la Chine, en raison de leur réciprocité, mais les ont même portés à 145%.  

Ratio cours/bénéfice

Les pertes de cours sur les marchés des actions se reflètent également dans l’évolution du ratio cours/bénéfice (ratio C/B). Les ratios C/B ont fortement chuté partout dans le monde, les mouvements les plus marqués ayant été observés dans les indices boursiers américains et européens. 

Ce mois-ci également, les fonds immobiliers suisses ont perdu de la valeur. Ils s’établissent désormais en deçà de leur niveau du début d’année.  

Évolution indexée de la valeur des fonds immobiliers suisses

100 = 01.01.2025

Ce mois-ci, les fonds immobiliers suisses ont tout d’abord été moins touchés par l’évolution des marchés financiers autrement très volatile. Les fonds cotés ont toutefois enregistré une forte perte de valeur dernièrement, affichant désormais une progression négative en aperçu annuel. Le repli de près de 30 points de base des taux du marché des capitaux en Suisse a sûrement contribué à la solidité persistante de la demande en fonds immobiliers tout en permettant de limiter les pertes par rapport aux marchés des actions.

Agio des fonds immobiliers suisses et taux de rendement actuariels à 10 ans

En pourcentage

L’évolution négative de la valeur des fonds immobiliers suisses cotés a entraîné une légère baisse de la prime que payent généralement les investisseurs en bourse par rapport à la valeur comptable réelle des biens immobiliers (VNI). L’incertitude régnant sur les marchés financiers mondiaux a probablement été le facteur déterminant de cette évolution. La baisse des taux d’intérêt sur le marché des capitaux en Suisse a probablement eu un effet positif. Les primes de risque demeurent supérieures à la moyenne historique.

Taux de vacance et prix de l’immobilier

100 = janvier 2000 (à g.) et en % (à dr.)

Ces derniers mois, les prix de l’immobilier ont quelque peu perdu de leur dynamisme. Un recul des prix a été observé tant pour les maisons individuelles que pour les logements locatifs. Seuls les appartements en propriété ont enregistré une légère hausse. La forte hausse des taux d’intérêt sur le marché des capitaux au début de l’année a probablement joué un rôle important dans l’évolution de la conjoncture, globalement timide. Malgré cet assombrissement, le niveau actuel des prix reste élevé, en raison d’une offre limitée, qui se reflète dans un taux de vacance très faible.

Monnaies

Ce mois-ci, la guerre commerciale mondiale a affaibli le dollar américain. En revanche, le franc suisse, considéré comme valeur refuge, a été recherché et s’est apprécié face au dollar américain et au yen japonais.

Source: Allfunds Tech Solutions

Les marchés financiers du monde entier ont été influencés par la guerre commerciale. L’incertitude s’est également invitée sur le marché des changes, où la demande en valeur refuge est restée soutenue ce mois-ci. Ainsi, le franc suisse progresse de 1,5% par rapport à l’euro, et de près de 3% face au dollar américain. Le franc suisse atteint ainsi son plus haut niveau face à l’euro et au dollar américain depuis le début de l’année.

^{Source: Allfunds Tech Solutions, Coin Metrics Inc}

Or

Le cours de l’or, mesuré en francs suisses, a fluctué le mois dernier, enregistrant temporairement, mais une fois de plus, un nouveau record.

Évolution indexée de la valeur de l’or en francs suisses

100 = 01.01.2025

Malgré les fluctuations, le métal précieux s’est imposé ce mois-ci comme une valeur refuge. En avril, le prix de l’or a atteint de nouveaux sommets, malgré des reculs intermédiaires. Avec un rendement annuel supérieur à 10%, l’or n’en reste pas moins fort et affiche également une performance bien supérieure à celle des marchés des actions.