Notre positionnement: la faiblesse du dollar américain crée des opportunités

Le mois dernier, l’insouciance a continué de dominer les marchés financiers. Les obligations d’État ont majoritairement stagné, tandis que les obligations d’entreprise ont profité de la poursuite de la baisse des agios. Dans le même temps, les marchés des actions ont poursuivi leur tendance haussière et ont, pour certains, enregistré de nouveaux records historiques, du moins en monnaie locale. À ce jour, ils n’ont guère ressenti les incertitudes économiques ou l’aggravation du conflit douanier.

L’euphorie actuelle risque d’entraîner des corrections en cas de changement des conditions-cadres. D’une part, la situation de l’économie réelle reste difficile. Les stimuli positifs font toujours défaut en Europe, tandis que les signes d’un ralentissement conjoncturel se multiplient également aux États-Unis. D’autre part, le président Donald Trump a réitéré ses menaces d’appliquer de nouvelles taxes douanières lorsque le délai qu’il avait fixé est arrivé à expiration, le 9 juillet. Ces nouvelles taxes doivent entrer en vigueur le 1er août. Elles feraient passer la charge douanière moyenne aux États-Unis de 2,5% à plus de 20%. Il s’agit d’une hausse significative qui devrait avoir un impact sur l’économie américaine. Les entreprises ont le choix, soit elles absorbent la hausse des coûts en réduisant leurs marges, soit elles les répercutent sur les consommateurs en augmentant leurs prix, cette dernière solution étant susceptible à son tour de renforcer l’inflation. La marge de manœuvre pour de nouvelles hausses de cours sur le marché américain des actions s’amenuise donc de plus en plus. Dans ce contexte difficile, nous continuons de sous-pondérer le marché américain des actions.

La tendance à la baisse du dollar américain devrait se poursuivre

Jusqu’à présent, c’est surtout le dollar américain qui subit les effets de cet environnement plus difficile. En baisse depuis le début de l’année, il a perdu environ 10% de sa valeur pondérée des échanges commerciaux, ce qui représente une dépréciation considérable. Les investisseuses et les investisseurs des pays dont la monnaie est forte, comme le franc suisse, le ressentent nettement. Malgré de nouveaux records historiques sur les marchés des actions américains, la faiblesse du billet vert a en effet des répercussions négatives sur leurs portefeuilles. Et cette évolution ne va probablement pas s’arrêter de sitôt. Même après son récent repli, le dollar américain reste surévalué en termes de parité de pouvoir d’achat. En outre, l’environnement économique devrait rester difficile pendant encore un certain temps en raison de la politique commerciale et de la politique d’endettement de Donald Trump. La tendance à la baisse du dollar américain devrait donc se poursuivre.

Achat d’actions des pays émergents et d’or

Les actions des pays émergents, en particulier, ont profité comme jamais de la faiblesse du dollar américain. En effet, l’industrie exportatrice de ces pays a bénéficié d’une meilleure compétitivité dans la mesure où ceux-ci ont lié leur monnaie directement ou indirectement au dollar américain. Les menaces du président américain d’appliquer des droits de douane à l’importation ne devraient pas y changer grand-chose, étant donné que les principaux intrants et matières premières en provenance de ces pays ne peuvent pas être remplacés à brève échéance. Nous augmentons donc la pondération des actions des pays émergents dans le portefeuille. Outre les pays émergents, l’or a lui aussi pour habitude de profiter de la faiblesse du dollar américain. Compte tenu des incertitudes croissantes liées à la politique commerciale, la demande en or devrait rester élevée, voire augmenter, celui-ci étant considéré comme une valeur refuge. Nous augmentons donc la part d’or et protégeons cette position contre une nouvelle dépréciation du dollar.

Évolution des valeurs des catégories de placement

Notre positionnement Focus Suisse