Notre positionnement: L’air se raréfie

Le mois dernier, les cours des actions ont poursuivi leur ascension  et  de nombreux marchés ont atteint de nouveaux records. Depuis fin octobre cependant, l’optimisme s’essouffle sensiblement. Cela pourrait s’expliquer notamment par les résultats du troisième trimestre. Certes, les entreprises de l’indice directeur américain S&P 500 enregistrent une croissance des bénéfices à deux chiffres, mais cette hausse est principalement due aux titres technologiques, en particulier aux entreprises qui profitent fortement de l’essor de l’intelligence artificielle. Une telle concentration suscite de plus en plus d’inquiétudes et il semble qu’il ne suffit plus de dépasser les attentes en matière de bénéfices pour déclencher une nouvelle augmentation des cours.

Investissements dans l’IA sur le banc d’essai

En effet, les questions de savoir comment l’intelligence artificielle permet de gagner de l’argent et comment les investissements nécessaires sont financés passent peu à peu au premier plan. S’agissant de ce dernier point, les investisseuses et les investisseurs semblent vouloir séparer le bon grain de l’ivraie. Les entreprises qui misent fortement sur la tendance de l’IA, mais qui ne peuvent pas la financer uniquement par leurs activités courantes et qui empruntent donc des fonds externes, ont  récemment subi une forte pression. Ainsi, le groupe américain de logiciels Oracle, qui finance une part considérable de ses investissements dans l’IA par des fonds externes, a perdu près de 30% le mois dernier. L’entreprise technologique Meta, qui effectue également une partie de ses investissements à crédit, a essuyé des pertes de cours d’environ 15%. 

Nous sommes depuis longtemps sous-pondérés sur le marché américain des actions, cher et à forte composante technologique, et avons misé sur des valeurs intrinsèques mondiales. Ce positionnement a porté ses fruits dernièrement. Nous constatons toujours un fort potentiel à la baisse sur le marché américain des actions et continuons de privilégier la diversification.

Les placements dans les pays émergents demeurent attrayants

Nous sommes nettement plus favorables aux placements dans les pays émergents. Cette année, ils comptent parmi les meilleures catégories de placement. Les actions des pays émergents, mesurées en francs suisses, ont en effet progressé de plus de 15% et les obligations des pays émergents font également partie des placements les plus performants, avec près de 9%. Cette évolution pourrait être largement due au dollar américain, dont la faiblesse a, par le passé, toujours été bénéfique à de tels placements. Étant donné que le dollar reste surévalué par rapport à de nombreuses monnaies des pays émergents et que le gouvernement américain se félicite d’un dollar américain plus faible, il présente un potentiel de baisse supplémentaire malgré sa récente stabilisation et devrait ainsi procurer un nouvel avantage aux placements dans les pays émergents. C’est pourquoi nous surpondérons désormais les emprunts des pays émergents et complétons ainsi la surpondération déjà existante des actions des pays émergents, hormis la Chine. Dans le même temps, nous suivons d’un œil critique l’endettement croissant aux États-Unis et finançons la hausse des emprunts des pays émergents en réduisant notre surpondération des obligations d’État américaines.

L’or et l’immobilier continuent de convaincre

L’or et l’immobilier suisse restent également surpondérés dans notre portefeuille. Compte tenu des incertitudes géopolitiques, de la persistance de l’inflation élevée aux États-Unis et du potentiel de baisse du dollar américain, l’or devrait rester attrayant. Avec une évolution de la valeur d’environ 40% mesurée en francs suisses, il s’agit de loin de la catégorie de placement la plus performante cette année. Les fonds immobiliers suisses restent également attrayants par rapport au marché monétaire, d’autant plus que les derniers chiffres faibles du PIB et la pression inflationniste en baisse ont à nouveau augmenté la probabilité de taux négatifs.

Évolution des valeurs des catégories de placement

Notre positionnement Focus Suisse