Notre positionnement: le vent a tourné

Les marchés financiers ont bien commencé l’année. De manière surprenante, même la perspective toujours plus concrète d’une guerre commerciale a peu changé la donne dans un premier temps. Ainsi, les marchés américains des actions signaient encore de nouveaux records à la mi-février. Le mois dernier, le vent a clairement tourné. Une incertitude croissante s’est généralisée quant aux conséquences économiques de la politique commerciale capricieuse menée par l’administration Trump. Depuis l’investiture du locataire de la Maison Blanche, le climat de la consommation aux États-Unis s’est nettement dégradé. Les entreprises également se montrent plus réservées concernant de futurs investissements. La consommation des ménages, essentielle pour la conjoncture, se retrouve ainsi sous pression, ce qui attise encore les risques de récession aux États-Unis.

Les marchés financiers américains impactés par le bilan mitigé de Donald Trump

Les marchés financiers américains n’ont pas pu se soustraire plus longtemps à cette évolution. Ils ont même enregistré des pertes d’une telle ampleur que les principaux indices américains ont retrouvé le niveau qui était le leur peu avant l’élection de Donald Trump. Sur les marchés des actions, c’est donc la désillusion qui prédomine à propos de la politique économique du nouveau président des États-Unis. Il convient de relever que ce sont principalement les grandes valeurs technologiques qui ont souffert. Tandis que l’indice américain phare S&P 500 n’a cédé que 3% depuis le début de l’année, les pertes des «Sept Magnifiques» sont supérieures à 10%. En avril 2024 déjà, nous avions réduit notre position dans le secteur technologique américain afin de privilégier les titres de valeur mondiale. Cette décision s’est avérée judicieuse. 

Il existe un risque élevé que les récentes pertes sur cours essuyées par le marché américain des actions ne marquent pas encore la fin de la correction. En effet, les perspectives demeurent sombres. Le gouvernement américain va probablement continuer à utiliser les droits de douane comme un moyen de pression politique, ce qui va aviver l’incertitude sur les marchés. Dans ce contexte, nous renforçons notre positionnement prudent en réduisant notre position sur le marché américain des actions et en conservant celle sur le yen japonais. En parallèle, nous estimons que la montée des risques de récession outre-Atlantique recèle un potentiel de hausse des obligations d’État américaines et maintenons par conséquent notre surpondération.

Normalisation de la courbe suisse des taux

Tandis que les marchés américains des actions sont sous pression, les marchés boursiers en Suisse et en Europe se montrent bien plus résistants. La plupart des marchés des actions du Vieux Continent ont en effet gagné plus de 10% depuis le début de l’année. À l’inverse, les marchés obligataires européens ont enregistré des pertes. Dans le sillage des programmes de soutien à la conjoncture et à la défense annoncés par l’UE et l’Allemagne, les taux à long terme ont nettement augmenté. Les taux du marché suisse des capitaux n’ont pas pu se soustraire à cette évolution.

En parallèle, la pression monte en Suisse concernant un assouplissement de la politique monétaire. Les taux d’inflation poursuivent leur recul et les importants programmes d’endettement prévus en Europe pourraient contribuer une nouvelle fois à l’appréciation du franc suisse. Par conséquent, la courbe des taux auparavant fortement inversée est en voie de normalisation. Nous saisissons cette opportunité pour clôturer notre sous-pondération des obligations suisses et procéder à des prises de bénéfices.

Évolution des valeurs des catégories de placement

Notre positionnement Focus Suisse