Notre positionnement: ajustement au sein des actions suisses

Les marchés financiers ont entamé l’année timidement. C’est en particulier la retenue manifestée par la Réserve fédérale américaine (Fed) concernant de futures baisses de taux qui a provoqué la hausse des taux d’intérêt au niveau mondial et fait souffler des vents contraires sur les marchés financiers. Jusqu’à présent, ces vents contraires se sont toutefois avérés peu persistants. Le mois dernier, malgré des hauts et des bas, les taux d’intérêt à long terme ont à nouveau nettement reculé partout dans le monde. Cette évolution est probablement due en partie à l’assouplissement de la politique monétaire opéré le mois dernier par la Banque d’Angleterre et par la Banque centrale européenne, mais aussi à l’espoir renaissant que la baisse de l’inflation aux États-Unis se poursuive de manière plus marquée. Dans l’ensemble, les marchés semblent à nouveau convaincus que les taux d’inflation vont baisser significativement. Nous continuons à considérer que ce scénario est trop optimiste. Selon nous, les taux d’inflation devraient rester élevés aux États-Unis pendant un certain temps encore. Et la guerre commerciale qui se profile risque même de les faire augmenter davantage.

Ajustement sur le marché suisse des actions

Les marchés des actions semblent encore peu concernés par un conflit commercial qui se précise de jour en jour. Au contraire, ils ont connu une progression extrêmement solide le mois dernier. Le marché suisse des actions notamment a enregistré une forte hausse. Les poids lourds de l’indice que sont Novartis, Roche et Nestlé ont contribué de manière déterminante à la bonne performance depuis le début de l’année. Le mois dernier, ces trois entreprises ont publié leurs résultats annuels, ce qui a fait grimper leur cours de plus de 7% en comparaison mensuelle.  Depuis le début de l’année, le marché suisse des actions a gagné plus de 10% au niveau du Swiss Performance Index.  En l’espace de six semaines, il a ainsi progressé autant qu’en une année complète si l’on considère la moyenne des 35 dernières années. Toutefois, le risque que le conflit commercial qui se dessine touche aussi l’économie suisse n’est pas négligeable. L’industrie pharmaceutique nous semble particulièrement exposée. En effet, l’administration Trump pourrait voir d’un mauvais œil non seulement les prix de vente élevés, mais aussi le fait que davantage de médicaments sont exportés vers les États-Unis qu’importés depuis outre-Atlantique. Le marché suisse des actions et ses deux géants pharmaceutiques présentent donc un risque de repli considérable. En revanche, le marché européen des actions nous semble un peu moins exposé en raison de sa plus vaste diversification sectorielle. Nous procédons donc à des prises de bénéfices en lien avec notre surpondération du marché suisse des actions et adoptons de nouveau une position neutre sur le marché européen des actions.

Risque de repli pour le marché américain des actions

Nous maintenons notre sous-pondération dans les actions américaines à forte composante technologique en faveur de titres de valeurs globaux. D’une part, les titres de valeur sont plus avantageux que les titres de croissance et présentent donc un plus grand potentiel de hausse. D’autre part, le marché américain des actions pourrait se révéler particulièrement vulnérable dans un contexte de guerre commerciale, car les victimes potentielles seraient précisément des mastodontes de l’indice comme Meta ou Alphabet. En effet, ces entreprise réalisent une part considérable de leur chiffre d’affaires en dehors des États-Unis, ce qui les expose à des mesures de rétorsion.

Évolution des valeurs des catégories de placement

Notre positionnement Focus Suisse