Notre positionnement: la prudence est de mise malgré un bilan intermédiaire réjouissant

Le changement de leadership sur les marchés des actions est de plus en plus perceptible. Alors que les «Sept Magnifiques» avaient, ces dernières années, largement contribué à la performance positive, ils demeurent, depuis le début de l’année, à environ 3%, soit nettement en deçà du vaste marché des actions américain, qui lui a progressé de près de 11%.

Cette évolution reflète la phase actuelle du cycle d’investissement de l’IA. Le succès ne dépend plus uniquement du montant des investissements, mais de plus en plus de la mise en œuvre économique. Cela se voit également dans la concurrence entre les grands modèles de langage, qui se concentre sur un petit nombre de prestataires importants. Meta, par exemple, devrait investir entre 115 et 130 milliards de dollars américains en 2026, bien que ses propres modèles d’IA ne jouent pour l’instant qu’un rôle secondaire dans la compétition avec les leaders du marché. Ce qui est déterminant n’est donc pas qui investit le plus, mais qui monétise le mieux ces investissements. Pour les marchés des actions, cela devrait à l’avenir se traduire par une différenciation plus marquée entre les gagnants et les perdants.

Des risques géopolitiques toujours élevés

À l’incertitude économique s’ajoute la crise géopolitique. Comme on s’y attendait, l’accord-cadre annoncé entre les États-Unis et l’Iran s’avère fragile. Les tensions se sont à nouveau accrues dernièrement. En conséquence, les prix du pétrole ont subi de fortes fluctuations et les taux d’intérêt à long terme sur le marché des capitaux restent à un niveau élevé dans le monde entier. Dans le même temps, la pression inflationniste aux États-Unis reste forte et pèse sensiblement sur le pouvoir d’achat des consommateurs.

Un positionnement prudent reste de mise

L’amélioration récente de la largeur du marché nous semble positive. Cela se reflète notamment dans le S&P 500, qui a pu rattraper son retard par rapport à l’indice pondéré de capitalisation. Dans le même temps, les attentes croissantes en matière de bénéfices soutiennent les marchés des actions. Le potentiel de revers en cas de désillusion demeure toutefois considérable. À cela s’ajoute le fait que le rallye actuel est toujours largement porté par le secteur des semi-conducteurs. Si la dynamique s’essouffle, il devrait être plus difficile pour l’ensemble du marché de justifier les valorisations élevées. Nous avons donc décidé de maintenir notre positionnement prudent, en particulier vis-à-vis des actions américaines.

L’or et les fonds immobiliers, gages de stabilité

L’or reste pour nous une composante importante des portefeuilles. Au cours des cinq dernières années, l’inflation a dépassé l’objectif de 2% fixé par la Fed et se situe actuellement à un niveau élevé. L’or reste attrayant aussi bien en tant que valeur refuge contre les crises que contre l’inflation.

Nous maintenons également notre surpondération des fonds immobiliers suisses cotés en bourse. Après une forte évolution mensuelle d’environ 5%, les prix sont à nouveau légèrement en hausse depuis le début de l’année. Les évaluations ont augmenté en conséquence. Les rendements sur distribution supérieurs à 2% restent toutefois attrayants dans un contexte de taux d’intérêt nuls, soutenu par la demande toujours élevée en biens immobiliers résidentiels et commerciaux suisses malgré une offre ’limitée.

Évolution des valeurs des catégories de placements

Notre positionnement Focus Suisse