Le mois dernier, les marchés financiers et notamment les marchés obligataires ont oscillé entre espoirs et effroi quant à l’évolution de la politique monétaire américaine. Tandis que l’an dernier, les acteurs du marché tablaient encore sur un total de sept baisses de taux jusqu’à fin 2024, ces attentes ont été progressivement revues à la baisse depuis le le début d’année. Aussi, la décision de la Fed en matière de taux en juin était attendue avec une grande nervosité. Les informations relevant de la politique monétaire diffusées en amont ont donc alimenté la volatilité sur les marchés obligataires. Ainsi, le récent repli des taux d’inflation aux États-Unis a nourri l’espoir d’un net assouplissement cette année. Ni la décision de la Fed de ne pas baisser ses taux, ni l’annonce plutôt prudente que les taux directeurs ne diminueraient pas avant la fin de l’année, si tant est qu’ils baissent, n’ont changé grand-chose à cette situation.

Valeurs technologiques: des attentes élevées

En revanche, les marchés américains des actions n’ont pas semblé impressionnés. Malgré l’effet yo-yo sur les marchés obligataires, ils ont progressé. Ce sont surtout les valeurs technologiques profitant de l’intelligence artificielle qui ont continué de gagner du terrain. Toutefois, il est probable que les cours de ces titres intègrent désormais des attentes très élevées. Un regard dans le rétroviseur suffit à constater que les bénéfices des entreprises ne croissent pas indéfiniment. Au contraire: les données américaines historiques démontrent que les nouvelles technologies n’ont – à long terme – pas modifié la trajectoire de croissance du marché dans son ensemble. En réalité, les bénéfices élevés des entreprises ont attiré de nouveaux concurrents, de sorte que le jeu de la concurrence a fait son effet et que les bénéfices et les cours des actions se sont normalisés.

À cela vient s’ajouter un facteur aggravant pour les valeurs de croissance telles que les titres technologiques: nous voyons un potentiel de hausse significatif dans les taux d’intérêt du marché des capitaux. La situation actuelle, où il est possible d’obtenir un taux d’intérêt nettement plus élevé sur les marchés monétaires que sur le marché des capitaux, n’est pas durable. Généralement, les titres de croissance sensibles aux taux d’intérêt souffrent de la hausse des taux d’intérêt à long terme. Dans ce contexte, nous restons sceptiques quant au marché américain des actions dominé par les valeurs technologiques et privilégions les titres de valeur.

La prudence reste de mise

Comparés au marché américain des actions, ceux d’Europe et d’Asie ne se sont pas montrés sous leur meilleur jour. Avec l’incertitude politique en Europe dans le sillage des élections au Parlement européen, les marchés des actions ont sensiblement reculé récemment. En Asie également, la faiblesse de la performance économique japonaise et la lenteur persistante de la reprise de l’économie chinoise ont plongé les marchés des actions dans le rouge. Le marché suisse s’est en revanche montré relativement robuste. Après une évolution tout d’abord lente en 2024, il a récemment bondi et affiche aujourd’hui une performance annuelle de plus de 8%.  Malgré cela, les perspectives économiques restent sombres en Europe et le pic économique devrait également être dépassé aux États-Unis. Nous continuons donc à privilégier le marché suisse des actions, plus défensif, ainsi que les actions des pays émergents par rapport aux actions européennes et américaines. 

Évolution des valeurs des catégories de placements

Notre positionnement Focus Suisse