Il nostro posizionamento: il vento è cambiato

I mercati finanziari hanno iniziato bene il nuovo anno e, sorprendentemente, nemmeno la guerra commerciale che si andava già profilando è riuscita in un primo momento a cambiare le cose: a metà febbraio i mercati azionari statunitensi ancora toccavano nuovi valori massimi. Nell’ultimo mese, tuttavia, il vento è chiaramente cambiato. Si sta diffondendo, infatti, una crescente insicurezza legata alle conseguenze finanziarie della politica commerciale incostante portata avanti dal governo Trump. Da quando il presidente americano è entrato in carica, la fiducia dei consumatori negli Stati Uniti è notevolmente peggiorata; anche le aziende si mostrano meno entusiaste per quanto riguarda gli investimenti futuri. Tutto questo grava in particolare sui consumi privati, fondamentali per la congiuntura, al punto da far aumentare nuovamente il rischio di una recessione negli Stati Uniti.

I risultati contrastanti dell’azione di Trump sui mercati finanziari americani

Alla fine i mercati finanziari americani non sono più riusciti a sottrarsi a questo sviluppo e hanno dovuto registrare perdite sui corsi così considerevoli che ormai gli indici dei titoli guida statunitensi sono tornati ai livelli di poco precedenti all’elezione di Donald Trump. Per i mercati azionari è dunque arrivato il momento della disillusione in merito alla politica economica del nuovo presidente; degno di nota è il fatto che siano soprattutto i grandi titoli tecnologici a soffrire. Mentre l’indice guida americano S&P 500 è calato solo del 3% circa dall’inizio dell’anno, le perdite dei «magnifici sette» hanno superato il 10%. Ad oggi, la decisione di aprile 2024 di ridurre la nostra posizione nel costoso settore tecnologico statunitense e puntare invece maggiormente su titoli value globali si è rivelata corretta. 

C’è il grosso rischio che le recenti perdite sui corsi azionari americani non segnino ancora la fine della correzione di rotta, dato che le prospettive rimangono fosche. Presumibilmente, il governo americano continuerà a servirsi di dazi punitivi come mezzo di pressione politica, facendo aumentare ancora le insicurezze sui mercati. Data la situazione rafforziamo il nostro posizionamento cauto, riducendo la nostra posizione sul mercato azionario americano e restando fedeli allo yen giapponese. Al contempo manteniamo la sovraponderazione in obbligazioni di stato americane, il cui potenziale di rialzo aumenta di fronte ai maggiori rischi di una recessione negli Stati Uniti.

La curva dei tassi in Svizzera si normalizza

Mentre le borse statunitensi si ritrovano sotto pressione, i mercati azionari in Europa e Svizzera si mostrano molto più resilienti. La maggior parte dei mercati azionari europei ha infatti guadagnato più del 10% dall’inizio dell’anno. Quelli obbligazionari, al contrario, hanno registrato perdite. Gli interessi a lungo termine sono aumentati sensibilmente a seguito degli ingenti pacchetti di aiuti e misure congiunturali annunciati dall’UE e dalla Germania; nemmeno gli interessi sul mercato dei capitali svizzero sono riusciti a sottrarsi a questo sviluppo.

Al contempo, in Svizzera sale la pressione per un allentamento della politica monetaria: i tassi d’inflazione proseguono il loro calo e i massicci programmi di spesa previsti in Europa potrebbero spingere nuovamente il franco svizzero ad apprezzarsi. Ciò ha l’effetto di normalizzare sempre più la curva invertita dei tassi, in precedenza molto accentuata. Noi ne approfittiamo per mettere fine alla nostra sottoponderazione in obbligazioni svizzere e realizzarne gli utili.

Evoluzione del valore delle classi d’investimento

Il nostro posizionamento Focus Svizzera