Il nostro posizionamento: realizzo di utili con le azioni svizzere

Per i mercati finanziari l’inizio del nuovo anno è stato piuttosto fiacco; in particolare, la ritrosia ad abbassare ancora i tassi in futuro espressa dalla banca centrale americana ha fatto aumentare gli interessi in tutto il mondo e creato difficoltà sui mercati. In ogni caso, tali difficoltà si sono rivelate poco durature: il mese scorso, nonostante qualche saliscendi, gli interessi a lungo termine sono tornati a calare sensibilmente a livello globale. Ciò è probabilmente dovuto, da un lato, all’allentamento della politica monetaria operato lo scorso mese dalle banche centrali europea e britannica; dall’altro, al riaccendersi delle speranze che il calo dell’inflazione negli Stati Uniti proseguirà di nuovo più deciso. Nel complesso, i mercati sembrano essere tornati più fiduciosi che i tassi d’inflazione si abbasseranno sensibilmente. Non solo noi continuiamo a considerarlo uno scenario troppo ottimistico, ma anzi, prevediamo che i tassi d’inflazione negli Stati Uniti rimangano alti ancora a lungo e che la guerra commerciale che si va delineando possa spingerli ulteriormente al rialzo.

Realizzo di utili sul mercato azionario svizzero

I mercati azionari sembrano ancora poco colpiti dalla minaccia sempre più realistica di una guerra commerciale, anzi: il mese scorso hanno guadagnato notevole valore. Soprattutto il mercato azionario svizzero ha registrato una forte crescita, con pesi massimi dell’indice quali Novartis, Roche e Nestlé a contribuire sostanzialmente alla performance annuale finora osservata. A gennaio le tre aziende hanno infatti pubblicato risultati annuali solidi, il che ha fatto salire i loro corsi azionari di oltre il 7% nel raffronto mensile. Dall’inizio dell’anno, il mercato azionario svizzero valutato sullo Swiss Performance Index ha guadagnato più del 10%. Ciò significa che in un mese e mezzo ha registrato una crescita pari a quella di un anno, se si considera la media degli ultimi 35 anni. Ma vi è un rischio non indifferente che la guerra commerciale all’orizzonte colpisca anche l’economia svizzera; l’industria farmaceutica ci sembra particolarmente esposta. L’amministrazione Trump potrebbe non vedere di buon occhio sia i prezzi di vendita elevati dei farmaci sia il fatto stesso che vengano esportati negli Stati Uniti anziché importati da lì. Dunque il mercato azionario svizzero con i suoi due giganti farmaceutici corre il rischio di una battuta d’arresto da non sottovalutare. Per contro il mercato azionario europeo, con la sua maggiore diversificazione settoriale, ci sembra meno vulnerabile, motivo per cui realizziamo gli utili della nostra sovraponderazione in azioni svizzere e assumiamo nuovamente un posizionamento neutrale sul mercato azionario europeo.

Possibile battuta d’arresto per il mercato azionario statunitense

Manteniamo invece la sottoponderazione in azioni statunitensi a trazione tecnologica, a favore dei titoli value globali; da un lato perché questi ultimi sono più convenienti dei titoli growth e presuppongono un maggiore potenziale di rialzo, dall’altro perché il mercato azionario statunitense potrebbe essere molto vulnerabile in vista di una guerra commerciale, che avrebbe nel mirino proprio pesi massimi dell’indice come Meta o Alphabet: tali aziende realizzano una parte considerevole del proprio fatturato al di fuori degli Stati Uniti e ciò le espone anche a contromisure commerciali.

Evoluzione del valore delle classi d’investimento

Il nostro posizionamento focus Svizzera